阿里云营收创22季度新高，AI算力投入三年可期回本，价值重估契机来临
旭成网
2026-08-21 11:31:09
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旭成网讯2026年8月20日晚间，阿里巴巴发布2027财年第一季度业绩报告，财报数据呈现出鲜明的结构性分化：集团整体营收稳步增长，但受AI算力大规模资本投入拖累短期利润承压，而阿里云业务凭借AI商业化落地提速，交出多年来最佳增长答卷，成为集团核心增长引擎。随着AI算力资本开支回本周期明确、自研技术体系持续完善，市场对于阿里AI业务的低估现状有望迎来修复。
财报数据显示，截至2026年6月30日的2027财年Q1，阿里巴巴集团实现营收2689.53亿元，同比小幅增长9%；但受巨额AI资本支出影响，当期经营利润同比下滑57%，至151.61亿元。本季度公司资本开支大幅扩张75%，单季投入达677亿元，核心流向AI算力基础设施建设，短期成本抬升直接压制了整体盈利表现。
与整体利润承压形成鲜明对比的是，阿里云商业化进程迎来爆发式增长。本季度阿里云外部商业化收入同比大增45%，创下近22个季度以来的最高增速，增长势能持续释放。细分赛道中，阿里AI相关产品收入延续高景气态势，已连续十二个季度保持三位数同比增长，AI商业化落地的持续性和成长性得到充分验证。数据测算显示，目前阿里AI相关产品年化收入（ARR）已接近100亿美元，距离2030年云外部收入1000亿美元的战略目标稳步推进。
市场最为关注的AI算力投入回报问题，也在本次业绩沟通会上得到明确解答。阿里巴巴CEO吴泳铭公开表示，当前阿里AI算力资本开支（Capex）投资回报确定性极高，基于现有AI产品毛利率水平，整体投入可实现三年内回本。随着自研芯片应用比例提升、AI产品毛利率持续优化以及规模效应凸显，未来回本周期有望进一步缩短至2.5年甚至2年。截至今年6月末，阿里AI相关累计投资已达1900亿元，贴合此前公布的三年3800亿元AI投资整体规划，投入节奏合理、落地有序，并非无序扩张，而是基于市场需求的前瞻性前置布局。
技术自研的持续突破，是阿里AI商业化提速、回报周期可控的核心底气。在芯片领域，阿里平头哥已完成GPU、CPU、网络芯片的全品类布局，旗下真武M890等新一代AI处理器实现规模化商用。目前，平头哥芯片产品已落地自动驾驶、金融、互联网等20余个行业，服务超650家外部企业客户。同时，第二代国产自研芯片将于2026年下半年进入流片量产阶段，可全面适配大规模模型训练需求，进一步降低算力成本、提升自主可控能力。从底层算力、自研芯片、大模型到行业AI应用，阿里已搭建起国内稀缺的全栈式AI技术体系。
业内分析指出，当前资本市场仍存在认知偏差，长期将阿里巴巴定义为传统电商平台，过度聚焦消费业务的短期波动，却忽视了其AI云业务的质变成长。事实上，阿里已完成战略转型，构建起覆盖底层技术、云平台、MaaS服务、行业解决方案的完整AI生态，核心竞争力持续迭代升级。
多家头部券商发布研报，对阿里云及阿里AI业务给出积极判断。浙商证券分析认为，阿里云本季度实现“增收提利”双重突破，正式迈入AI驱动的加速增长与盈利改善新阶段，短期资本开支高点无需过度担忧，随着后续阿里云维持40%以上高增速、AI模型服务收入持续兑现，市场关注点将逐步从短期利润压力转向AI产业链的长期成长红利。
中金公司进一步指出，阿里云是国内唯一同时具备大规模算力规模效应、自研芯片能力、一线自研大模型的云服务厂商。依托平头哥芯片、推理平台与通义千问大模型的深度协同优化，阿里云模型推理效率持续提升，营收增速与利润率的双重修复趋势明确，长期成长空间广阔。
从资本市场表现来看，阿里股价已充分反映短期利空，估值修复行情可期。财报发布后，阿里美股一度大幅下挫超5%，但随着AI商业化高确定性、投入回报可控等核心利好释放，股价快速反弹并最终收涨超1%，市场情绪完成逆转。港股市场上，阿里巴巴-W高开后短期波动，资金博弈充分，中长期资金已开始布局其AI成长价值。
行业层面，头部互联网企业AI技术研发与场景落地已成产业核心主线。华源证券表示，互联网平台企业凭借技术、数据、场景、资金的多重优势，持续强化AI赛道布局，产品迭代与落地速度持续加快。企业内部组织架构优化叠加AI战略持续落地，将持续释放中长期成长价值，头部平台的AI产业化进程值得长期关注。
投资端口，港股互联网ETF（513770）成为布局阿里等科技龙头AI红利的核心工具。该基金被动跟踪中证港股通互联网指数，阿里巴巴-W为第一大权重股，权重占比达16.92%，前十大权重股合计占比超80%，高度聚焦互联网AI龙头企业。同时产品支持日内T+0交易，流动性充足，是普通投资者布局港股AI互联网赛道的优质标的。
业内人士提醒，当前资本市场波动加剧，短期板块及个股涨跌幅不代表长期走势。AI产业仍处于高速发展阶段，技术迭代、行业竞争、政策环境等因素均可能带来市场波动，投资者需结合自身风险承受能力，理性布局、严控仓位，把握行业长期确定性机会，规避短期情绪性风险。
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